经济型酒店的两块资本基石正在下陷。

当上市套现成为幻想，酒店品牌创始人在2007年获得高额股权融资与风投签下的对赌协议转眼成为紧箍咒；同时，为品牌贡献加盟费的投资业主的不满也因客源下跌日益积累，等待爆发。

近期，美国经济型酒店品牌速8的困境预示着经济型酒店业经营之困。

业主和资方双重逼宫

汪勇（化名）2008年8月买下鸟巢附近一家速8酒店，身为经济型酒店专业投资人，他手上同时还拥有三家其他品牌经济型酒店。经济型酒店曾经的繁荣使得汪勇手头的财富急速增值，现在却成为了他沉重的负担。

“情况比预计的糟太多，远达不到我的投资预期。”开业后入住率一直徘徊在70%，低于前几年95%的入住率。原本新店投资500万元，2~3年可收回成本，现在的投资回报期似乎没了尽头。投资期待过高的酒店业主们很难接受当下的萧瑟。

因此速8的部分业主成立了“地下业主委员会”，联合起来迟交管理费。速8总部的全部收入来源于加盟费和管理费两部分。

按照合同，速8可以对故意拖欠管理费业主实行强行摘牌，早在2007年9月曾发生过速8总部与业主反目事件。“但当拖欠成为普遍现象，速8鉴于去年的负面纠纷不敢过于强硬。我们投资不赚钱就拖着不交。”汪勇表示。

速8总部同时也酝酿着另一场风暴。一位已经离职的负责速8直营业务副总表示，投资方的强行介入将引发速8自上而下的大变动。

2008年9月开始，他回忆道：“当时我刚出差回来，才知道投资方突然空降了CFO和COO两个职位的管理人员，而以前这两个职位实际是空缺的，实权都在创始人柏力手中。现在这两个重要职位被委派了投资方的人，相当于将创始人架空了。这种变动是董事会层面决定的，我们之前没有听到风声。”

2007年8月底，速8宣布获得AetosCapitalLP投资公司5000万美元股权融资。CEO柏力表示，融资主要用于速8直营店的建设投资，并透露了2008年上市的打算。时值经济型酒店上市概念正热，上市需要实体资产作为支持，而之前速8发展全部都是加盟店。但股权融资迅速扩张的同时，速8也为此付出了半数以上股权作为代价。一位业内人士评价道：“这就像赌博，柏力赌这一把，要么上市成功身价倍增，要么失去对品牌的管理权。”

此次引发投资方介入管理的直接原因是投资方认为速8加盟店发展不利。记者就此问题进行求证，速8的宣传负责人回应说，投资方目前主要的工作是对全部24家加盟店重新评估清整。

但速8内部高层透露，其动作有深层原因：“进行裁员、更新管理团队的下一步，可能会追加投资5000万美元收购速8全部股权，然后寻找买家整体卖掉。上市已经希望不大，投资方现在操心的是如何将烫手山芋出手，回收成本。”

金丝雀现象

速8遭遇到的双面夹击实际是行业问题的集中体现而已。

早期靠着美国著名品牌的概念和100%加盟店发展的模式，速8在中国得到了飞速发展。到2006年短短两年时间里，签约店数超过100家，被业内形容“两年走过锦江之星10年的路”。

在2007年7月到9月间，速8和七天以及汉庭三个品牌相继融资成功，短短三个月就有两亿美元热钱进入这三家品牌。

红杉资本副总徐峥表示：“2007年进入的海外资本没有料到中国市场的同业竞争急剧激烈。进入目的主要是冲着如家上市的成功，希望能在2008年奥运概念下迅速海外上市套现。”

遭遇国际金融风暴，上市对于绝大多数品牌来说已经不可能，海外资本考虑的是如何脱身。早在2008年3月，美林阁旗下的莫泰经济型酒店就经历与速8类似的局面。2005年12月摩根士丹利曾以2000万美元买入莫泰20%股份。2008年3月大摩拟斥资过亿美元全额收购莫泰剩余80%股份，再转手出售。徐峥评价：“目前海外资本已经热情不在，大摩想以上亿美元转手莫泰不太可能——已经值不了这么多钱了。”

山芋越是烫手，投资方越是急于出手，买家就越是挑剔。

2007年10月21日，如家快捷曾以3.4亿元人民币收购七斗星商务酒店100%的股权，成为中国经济型酒店史上最大一笔并购案。但这个烫手山芋的不良反应很快出现在如家2007年第四季度财报中，由于汇兑损益和收购七斗星，如家首次出现1520万美元净亏损。

如家吞下七斗星后的不良反应使得其他品牌在选择收购对象时更加谨慎。七天CEO郑南雁表示：“七斗星在最合适的时候把自己卖了。”如今这种情况已不可复制。

10月16日七天连锁酒店集团宣布获得英联投资、华平基金6500万美元股权融资，七天CEO郑南雁表示，这笔融资将用来开店，进一步扩大市场占有率。

兴业证券旅游零售研究院刘璐丹认为：“七天融资成功只是单个品牌的突围，不能说明整个经济型酒店市场转暖。七天融资成功很有可能象征行业整合的开始。”

郑南雁表示：“2007年很多品牌顺利融资，因为钱来得太容易，整个行业都存在不计成本的不理性扩张的现象。当行业转冷，控制成本的能力就显得尤为重要。”